펀드 듀 딜리전스 대체투자 방법론
도서명:펀드 듀 딜리전스 대체투자 방법론
저자/출판사:김규진,김상수,김지욱/첨단금융출판
쪽수:488쪽
출판일:2016-06-03
ISBN:9788997211081
목차
제1장.대체투자의 실사 10
1. 연기금의 대체투자 10
가. 기관투자자의 대체투자 모델 13
패밀리 오피스와 헤지펀드 13
오레곤주 연금과 LBO펀드 14
예일(Yale)과 하버드 재단 14
캘퍼스의 대체투자 사례 17
존홉킨스대학교 재단의 헤지펀드 투자 사례 21
대학재단의 자산운용사 분사 사례 21
나. 연기금의 대체투자 기준 22
CFA협회의 국제투자성과기준 (GIPS) 22
미국 ERISA법상 대체투자 기준 24
미국 ERISA법상 대체투자 관리 책임 26
확정기여형 연금의 대체투자 가능성 27
다. 대체투자 자산의 평가 28
PE가치평가에 대한 IPEV기준 29
헤지펀드 가치평가에 대한 AIMA 의 권고 사항 34
2. 대체투자 펀드매니저의 선정 36
가.일반적인 펀드매니저 선정 절차 36
나. 연기금의 대체투자 펀드매니저 선정 방식 38
다. LP의 GP실사 기준 39
라. 연금 컨설턴트의 활용 41
대학교 재단의 투자 컨설턴트 RFP 사례(2013) 42
연금 컨설턴트의 GP 추천 과정 45
연금 컨설턴트 업계 46
OCIO 서비스 경쟁 48
컨설턴트의 OCIO 진입 52
연금 컨설턴트의 이해상충 요소 55
바. GP측의 자문사 활용 56
PE GP의 기업가치 창출 컨설턴트 활용 58
플레이스먼트 에이전트 60
프라임브로커의 Capital introduction서비스 65
사. 연금 자문업계의 아시아 진출 66
3. 미국 투자자문 업계의 등록 의무 67
가. PE와 헤지펀드 운용자 등록제 도입 68
나. 컨설턴트의 등록 69
4. 재간접펀드 70
가. 재간접펀드 70
나.재간접펀드와 멀티매니저 펀드비교(Fund of funds vs. Multi-Manager) 71
다.재간접펀드의 특성 72
라.PE재간접펀드 73
마.헤지재간접 펀드 76
바.헤지펀드 Seeding 서비스 83
5. 혼장(commingled)펀드와 separate account 83
가.혼장(commingled)펀드 84
나.Managed account 84
6. 국내기관투자자의 대체투자 85
가.공적연금의 대체투자 85
공적연금의 대체투자 현상 85
연기금 수탁자의 선관주의 의무 88
나.사적연금의 원금보장성 투자 성향 91
ISA (개인종합자산관리계좌)제도 92
다. 국내의 대체투자 운용자 94
라. 사모펀드의 판매 채널 97
국내 운용자의 경우 97
외국운용자의 경우 98
마. 자산운용사의 사모투자 손실 배상 사례 98
바. 연기금의 해외운용자 실사 100
국내 자산운용사의 해외운용 역량 확충 103
연기금 투자풀의 해외투자 유니버스 104
사. 국내의 대체투자 자문업계 105
미국의 플레이스먼트 에이전트와 유사한 행위 115
제2장 벤처캐피탈의 실사 119
1. 벤처기업 실사의 특징 119
가. PEF와 비교 119
나. 성숙기업 실사와 비교 120
2. 벤처캐피탈의 벤처기업 실사 121
가. 제품 특성 121
나. 인력실사 123
다. 재무실사(Financial Due Diligence) 127
라. 적절한 자금조달 구조 129
마. 벤처투자 후의 경비지출 속도 130
바. 법률실사 130
사. 지적재산권 실사 131
아. 벤처기업의 보안상태 점검 137
3. LP의 벤처캐피탈 실사 138
가. 연기금의 벤처운용사 실사 139
나. 한국벤처투자의 창업투자사 상시평가 시스템 140
한국벤처투자의 펀드보고 시스템 141
다. 한국벤처투자의 벤처캐피탈 심사 142
라. LLC형벤처캐피탈 심사 145
LLC형 벤처캐피탈의 핵심운용인력 148
마.루키 리그 149
바. 마이크로VC LLC형 150
사. 벤처캐피탈의 해외 투자 150
벤처캐피탈의 해외VC외자유치펀드 156
민간 벤처캐피탈의 해외투자 158
4. 벤처 재간접펀드 159
가. 해외의 벤처재간접펀드 159
나. 한국벤처투자의 모태펀드 160
다. 엔젤모펀드 168
라. 성장사다리펀드 168
마. 농수산식품모태펀드 170
5. 벤처세컨더리 마켓 173
가. M&A매칭펀드 173
나. 벤처 세컨더리 마켓 추진 173
제3장. 엔젤투자자의 실사 177
가.개인투자자 엔젤 177
나.엔젤클럽 결성 181
다. 엔젤투자자의 기업실사 182
실사 절차 182
엔젤클럽의 실사협업 187
라. 엔젤과 벤처캐피탈의 협업 188
2. 국내의 엔젤 189
가.엔젤의 활동 189
가.전문엔젤투자자 190
다. 엔젤투자 매칭펀드 193
라. 개인투자조합 195
TIPS운영사 196
3 엔젤모펀드의 개인투자조합 실사 200
4. 엔젤의 벤처기업 실사 201
가 엔젤투자매칭펀드의 벤처기업 실사 201
나. TIPS 프로그램의 창업팀 심사 기준 202
5. 크라우드 펀딩 202
제4장. 경영참여형 사모펀드의실사 204
1. PE LP와 GP간의관계 (LP-GP Relationship) 205
2. 경영참여형 사모펀드의 포트폴리오 실사 206
가. 실사의 중요성 207
나. GP수수료 구조의 영향 209
다. 실사항목 210
라. 실사의 절차 212
인수의향서 체결 이전의 조기 실사 214
데이터룸 215
마. 보안유지 217
바. 전략적인수자와 경영참여형 사모펀드의 실사비교 219
사. 기업인수계약상 Go-shop 조항 219
아. 실사보고서 221
자. 신흥 시장 투자 실사 222
차. Co-investment를 위한 기관투자자의 실사 참여 223
3. LP의 PE GP 실사기준 225
가. LP의 GP 선정 요소 226
나. GP 선정절차 227
다. 투자실사(Investment Due Diligence) 231
펀드의 규모 231
펀드의 투자전략 232
투자 실사 요소 235
평판 조회(레퍼런스 체크) 238
투자과정, 가치 제고 및 사후관리 238
클럽딜 실적의 평가 240
LP들의 투자 사후 모니터링 241
성과분석(Track record analysis) 242
PEF 성과측정 지표 243
성과의 비교 246
부록: PE의 벤치마크(Benchmark) 247
(1) PE에서의 벤치마크 적용 가능성 248
(2) PE에서 사용하는 벤치마크 249
(3) 상장시장등가(Public Market Equivalents, PME) 252
라. 운영실사 256
마. 법과 관련된 사항 검토(Legal Due Diligence) 265
컴플라이언스 266
계약서 267
GP의 인센티브 보수 지급방식 267
GP의 다른 수수료 수입 268
바.자산평가(Valuation) 및 보고 269
사. 펀드에 관련된 서비스 제공자 271
전산 시스템 271
정보보****272
비즈니스 영속성과 재난으로부터의 복구 절차(Business Continuity Planning and Disaster Recovery, BCP/DR) 272
아. 지배구조와 투명성 272
GP의 투명성 272
PE펀드에서 발생하는 대리인 문제 273
PE펀드의 바람직한 지배구조 274
해외LP의 국내 GP 실사 사례 277
부록1. 실사체크리스트 (Due Diligence Check List) 277
부록2. 레포팅 가이드라인 (Reporting Guidelines) 283
부록3. ESG(Environmental, Social, and Governance) 293
4. 국내 LP의 GP 선정기준 304
가. GP의 운용능력 차별화 304
나. 국민연금의 GP 선정 절차 306
선정기준 307
평가요소: 308
다. 한국산업은행의 GP선정 313
제재 내역 확인 313
투자 대상 315
펀드 실적 316
라. 해외 PE투자 GP 선정 321
5. PEF 세컨더리 시장 매매 323
가. 세컨더리 시장의 형성 324
나. 세컨더리 매수자 층 326
다. 세컨더리 매매대상 자산 형태 326
LP지분 양수도 방식 327
포트폴리오 지분 직접 양도 방식 328
구조화 매각 329
라. 세컨더리 자문사의 출현 329
6. 사모재간접펀드 실사 항목 330
제5장. 헤지펀드 실사 335
1. 헤지펀드의 트레이딩 스타일 335
가.평균회귀(Mean reversion): 335
나.모멘텀 336
다.캐리 336
라.계량분석(Quant) 트레이딩 336
마.역발상 투자 337
2. 헤지펀드의 투자전략과 실사 항목 338
가.주식 보유와 공매도 338
나.매크로 전략 340
다.사건중심 전략 342
라.상대가치 및 재정거래 전략 (가치수렴 또는 평균회귀) 343
마.부실채권 344
바.전환사채 345
사. 선물옵션거래(Managed future) 347
아. 멀티전략 348
3. 헤지펀드 부정행위 사례 353
가. 보고위반과 트레이딩 위반 354
나. SEC의 헤지펀드 감독 355
다. 매도프의 폰지사례 355
라. KL Financial의 폰지 사례 357
마. Bayou Fund사례 357
바. Beacon Hill 사례 359
사. Lipper사례 360
아. 베어스턴즈 헤지펀드 사례 361
4. 헤지펀드의 리스크 실사 362
가. 리스크의 분류 362
가.유동성 위험 363
나.레버리지 위험 365
다.거래 상대방 위험 365
라. 운영 위험 366
운영 방침 367
일상 운영 367
사업지속 계획 369
준법 370
마. 리스크 370
리스크의 측정 370
리스크 관리 371
스트레스 테스트 372
5.헤지펀드 실사 모범 규준 373
가. 실사의 목적 373
나.투자 기회 375
특정 헤지 펀드를 고려하는 이유 375
과거 수익률 실적 377
헤지펀드 전략 379
방문 인터뷰 382
다. 계약서 실사. 382
라. 헤지펀드 조직 실사 386
펀드매니저의 조직 역량 386
펀드매니저 팀 388
펀드 구조 389
4) 헤지펀드 매니저 개인 경력조회 390
마. 투명성 실사 392
보고 사항 393
가격 결정 394
바. 서비스 제공자 실사 396
회계감사인 397
프라임 브로커 398
일반사무관리회사(Administrator) 399
마케팅 대리인 400
6.재간접헤지펀드 400
가.재간접헤지펀드매니저의 역할 400
참고. 신생펀드와 성숙펀드 간의 선택 404
나.재간접 헤지펀드의 리스크 관리 407
다.재간접 헤지펀드의 하위 헤지펀드 실사 절차 410
라. LP 측의 재간접 헤지펀드 실사 413
7.국내투자자의 헤지펀드의 실사 425
가.해외재간접펀드 투자 425
나.해외 개별헤지펀드 투자 429
다.한국형 헤지펀드 운용사 429
